據(jù)刀片刺繩廠(chǎng)了解：

商品多數(shù)下跌，黑色系與金屬重挫，截止中午收盤(pán)，鐵礦石大跌3.44%，白銀、滬鋅、瀝青、熱卷、豆一、玻璃跌逾2%，螺紋鋼下跌2%，而PVC上漲2.56%。

　　國(guó)信期貨：

　　周四夜盤(pán)螺紋鐵礦大幅下挫，受到美元加息預(yù)期影響，大宗商品集體下挫，鐵礦石夜盤(pán)跌超過(guò)4%。鋼廠(chǎng)利潤(rùn)較高，政策調(diào)控預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)盤(pán)面形成壓力，關(guān)注兩會(huì)環(huán)保及政策變化，維持3500一線(xiàn)爭(zhēng)奪為主。

　　鐵礦石港口庫(kù)存進(jìn)一步增加，去產(chǎn)能預(yù)期導(dǎo)致需求不被看好，被動(dòng)跟漲后走勢(shì)承壓。

　　周四夜盤(pán)鄭煤減倉(cāng)下行，受到周邊市場(chǎng)大跌影響，走勢(shì)偏弱。兩會(huì)安監(jiān)力度升級(jí)影響，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程緩慢，煤炭產(chǎn)量仍處低位。周邊品種受到美元加息預(yù)期影響大幅下挫，拖累動(dòng)力煤走低，動(dòng)力煤多單離場(chǎng)，日內(nèi)為主。

　　周四夜盤(pán)焦炭焦煤均大幅回落，焦煤跌近3%。現(xiàn)貨企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，部分廠(chǎng)家試探漲價(jià)，但美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放加息信號(hào)，大宗商品承壓，雙焦大漲后調(diào)整壓力加大，關(guān)注兩會(huì)政策變化，日內(nèi)為主。

　　2016年四季度焦炭轉(zhuǎn)入過(guò)剩狀態(tài)

　　回憶2016年三季度，276工作日政策以及汽運(yùn)新政的實(shí)施導(dǎo)致焦炭供應(yīng)短期難以大幅提升，而對(duì)應(yīng)的需求端卻是原材料庫(kù)存處于極低位置的鋼廠(chǎng)訂單情況好轉(zhuǎn)、試圖提高產(chǎn)量，于是，焦炭經(jīng)歷了一波由鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)引發(fā)的價(jià)格持續(xù)追漲的火爆行情。

　　煉焦利潤(rùn)隨之飆升，焦炭銷(xiāo)售的回款壓力驟減，焦化廠(chǎng)體驗(yàn)了一把“翻身做主人”的感受。

　　但是，進(jìn)入2016年四季度，高利潤(rùn)刺激下的焦化廠(chǎng)想方設(shè)法提高產(chǎn)量、增加焦炭供應(yīng)，鋼廠(chǎng)卻受環(huán)保影響持續(xù)減產(chǎn)，再加上鋼廠(chǎng)在價(jià)格高位已經(jīng)補(bǔ)足了焦炭庫(kù)存，焦炭供應(yīng)過(guò)剩的表現(xiàn)越來(lái)越明顯。

　　從供不應(yīng)求到供應(yīng)過(guò)剩的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，焦炭庫(kù)存壓力逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格隨之開(kāi)啟下跌之旅。

　　近期，鋅價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要是因?yàn)槌掷m(xù)走低的加工費(fèi)以及鋅礦供應(yīng)仍顯緊張，但是全球基建投資或不及預(yù)期，中國(guó)房地產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整周期，不利于鋅市消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，鋅礦供應(yīng)逐步增長(zhǎng)，嘉能可重啟前期關(guān)停礦山的概率較大，我們認(rèn)為，鋅礦供應(yīng)短缺大戲即將落幕，鋅價(jià)中期上漲存疑，重心將逐步下移。

　　鍍鋅板消費(fèi)增速不及產(chǎn)量增速

　　目前來(lái)看，下游庫(kù)存在逐步累積。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016年，全國(guó)鍍鋅板產(chǎn)量為2091.33萬(wàn)噸，同比增加13.55%。2016年全國(guó)鍍鋅板銷(xiāo)量為1971.39萬(wàn)噸，同比增加6.64%。鍍鋅板消費(fèi)增速不及產(chǎn)量增速，導(dǎo)致庫(kù)存回升較多。開(kāi)工率下滑同樣明顯，1月國(guó)內(nèi)鍍鋅板卷企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為65.81%，環(huán)比下降6.9%，同比下降15.09%。除了春節(jié)因素導(dǎo)致多數(shù)工廠(chǎng)相對(duì)停工，工廠(chǎng)訂單相對(duì)不足也是重要原因。后期若終端需求不及預(yù)期，庫(kù)存偏高勢(shì)必導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)精鋅需求下滑。此外，汽車(chē)消費(fèi)稅也從2017年開(kāi)始優(yōu)惠力度減少，后期汽車(chē)消費(fèi)增速勢(shì)必會(huì)受到影響。預(yù)計(jì)2017年鍍鋅和汽車(chē)消費(fèi)用鋅將不及2016年，消費(fèi)需求存在隱憂(yōu)。

　　嘉能可財(cái)務(wù)狀況向好， 復(fù)產(chǎn)是大概率事件

　　嘉能可2016 年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司盈利增幅高達(dá)48%；凈債務(wù)155 億美元大幅減少 40%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)改善加大了嘉能可前期關(guān)停礦山的復(fù)產(chǎn)的可能性，而嘉能可復(fù)產(chǎn)將影響市場(chǎng)的做多信心。

　　國(guó)際鉛鋅研究小組最新公布的數(shù)據(jù)顯示，雖然2016全年全球鋅市短缺28.6萬(wàn)噸，但2016年12月全球鋅市供需平衡，11月修正為短缺4.54萬(wàn)噸，全球鋅市供應(yīng)短缺已經(jīng)得到實(shí)質(zhì)性的改善。國(guó)內(nèi)方面，2016年鋅產(chǎn)量為627.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2%，12月中國(guó)鋅產(chǎn)量為53.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.3%，雖然全年增速偏低，但是12月增速明顯加快。由于國(guó)內(nèi)礦山集中度較低，中小礦居多，在鋅價(jià)高企帶給鋅礦企業(yè)高額利潤(rùn)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋅礦企業(yè)也在積極增產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)。若環(huán)保整治放松，國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)將會(huì)大幅增加。國(guó)內(nèi)外聯(lián)合增產(chǎn)，可以預(yù)見(jiàn)鋅礦供應(yīng)短缺會(huì)大幅改善。

　　加工費(fèi)偏低，但冶煉利潤(rùn)已大幅改善

　　根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，近期，除陜西地區(qū)加工費(fèi)小幅下調(diào)外，國(guó)內(nèi)其他主要地區(qū)鋅礦加工費(fèi)基本維持平穩(wěn)，目前國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)集中于3500—4000元/噸，維持穩(wěn)定。從加工費(fèi)歷年走勢(shì)來(lái)看，年初一般處于偏低位置，主要是北方礦山會(huì)因?yàn)槎咎鞖馄洚a(chǎn)出減少，春節(jié)長(zhǎng)假也會(huì)影響礦山供應(yīng)，而大部分冶煉廠(chǎng)仍然維持正常生產(chǎn)，短周期的供需錯(cuò)配會(huì)導(dǎo)致加工費(fèi)偏低。后期隨著礦供應(yīng)偏緊格局改善后，預(yù)計(jì)加工費(fèi)將逐步回升。

　　當(dāng)前冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)尚可，實(shí)際加工利潤(rùn)已經(jīng)得到改善，仍有充足動(dòng)力生產(chǎn)。加工費(fèi)變動(dòng)周期一般為2年左右，本輪加工費(fèi)見(jiàn)頂于2015年年中，從周期來(lái)看，當(dāng)前加工費(fèi)或處于見(jiàn)底周期。

　　總體來(lái)看，當(dāng)前鋅價(jià)已經(jīng)充分反映了鋅礦供應(yīng)偏緊的預(yù)期，價(jià)格偏高刺激礦山復(fù)產(chǎn)，鋅礦供應(yīng)緊張程度或緩解，對(duì)鋅價(jià)的支撐作用將逐步弱化。若后期消費(fèi)需求不及預(yù)期，嘉能可重啟前期關(guān)停礦山，將極大地沖擊市場(chǎng)的做多情緒。從技術(shù)面來(lái)看，鋅價(jià)在23500—24500元/噸區(qū)間的壓力較大，目前處于三角形整理，MACD指標(biāo)背離，后市向下選擇方向的概率較大。建議產(chǎn)業(yè)積極布局賣(mài)出保值，提防價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。做空的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自礦山安檢趨嚴(yán)，貨幣刺激超預(yù)期導(dǎo)致商品價(jià)格繼續(xù)大。

浩榮刺繩廠(chǎng)是生產(chǎn)刺繩的實(shí)力刺繩廠(chǎng)家